中小企業診断士　一次試験　過去問

第23問
投資評価基準に関する記述として、最も適切なものはどれか。
ア　会計的投資利益率法に使われる会計利益には減価償却費を計算に入れない。
イ　回収期間法における回収期問とは、プロジェクトの経済命数のことである。
ウ　正味現在価値はパーセントで表示される。
エ　正味現在価値法と内部収益率法は共にＤＣＦ法であるか、同一の結論を導くとは限らない。

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第22問
Ａ社は、5.000万円の資金を必要とする新規事業を始めようとしている。この投資により毎期300万円の営業利益を確実に得ることかでき、この営業利益はフリーキャッシュフローに等しいものとする。今、5.000万円の資金を調達するために、
次の２つの相互排他的資金調達案が提案されている。
ＭＭ理論が成り立つものとして、下記の設問に答えよ。
（第１案）5,000万円すべて株式発行により資金調達する。
（第２案）2,500万円は株式発行により、残額は借り入れにより資金調達する。
なお、利子率は５％である。

(設問１）
第２案の自己資本利益率として、最も適切なものはどれか。ただし、法人税は　存在しないものとする。
ア６％
イ７％
ウ８％
エ１２％

(設問２)
法人税が存在する場合、(第２案)の企業価値は(第１案)のそれと比べていくら　差があるか、最も適切なものを選べ。ただし、法人税率は30％とする。
ア(第２案)と(第１案)の企業価値は同じ。
イ(第２案)の方が(第１案)より125万円低い。
ウ(第２案)のみが(第１案)より125万円高い。
エ(第２案)の方が(第１案)より750万円高い。

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第21問
負債と純資産の構成が２：１の企業がある。この企業の税引前負債資本コストか　３％(税率は30％)、株主資本コストが12％であるときの加重平均資本コストとし　て、最も適切なものはどれか。

ア　3.8％
イ　5.1％
ウ　7.5％
エ　9.0％

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第20問
資金調達に関する記述として、最も適切なものはどれか。
ア　企業が証券会社や証券市場を介して、投資家に株式や債券を購人してもらうことで資金を集める仕組みを間接金融と呼ぶ。
イ　資金調達における目的は、売上高の極大化である。
ウ　資産の証券化は、資金調達手段として分類されない。
工　利益の内部留保や減価償却による資金調達を内部金融と呼ぶ。

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第19問
自己資本利益率(ＲＯＥ)は、次のように分解される。
１株当たり利益　　　　　株　価
ＲＯＥ＝　　　株　価　　Ｘ　１株当たり自己資本簿価
この式に関する記述として、最も適切なものはどれか。

ア１株当たり利益　株　価
株　価
は、加重平均資本コスト(ＷＡＣＣ)と解釈される。
イ株　価　　　１株当たり自己資本簿価が小さくなっても、ＲＯＥが低くなるとは限らない。
ウ株　価　　　１株当たり自己資本簿価は、株価収益率(ＰＥＲ)である。
エＲＯＥがを１株当たり利益　株　価を上回る場合には、株価は１株当たり自己資本簿価より小さくなる。

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第18問
金利に関する記述として、最も適切なものはどれか。
ア　将来の利払い額が変動するリスクを考慮すると、固定金利での借り入れが常に　有利である。
イ　日本における短期金利の代表的なものとして、インターバンク市場で取引され　る公定歩合かある。
ウ　名目金利とは、実質金利から物価上昇率(インフレ率)を控除した金利水準を指す。
エ　歴史的に長期金利と短期金利では、長期金利の方が高い傾向にあるが、金利水準の低下局面では逆のケースも観察されている。

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第17問
次の文章は、Ｘ、Ｙの２資産から構成されるポートフォリオのリターンとリスク　の変化について、説明したものである。空欄Ａ～Ｄに入る語句の組み合わせとし　て、最も適切なものを下記の解答群から送べ。

以下の図は、Ｘ、Ｙの２資産から構成されるポートフォリオについて、投資比率をさまざまに変化させた場合のポートフォリオのリターンとリスクが描く軌跡を、
２資産間のＡが異なる４つの値について求めたものである。
Ｘ、ＹのＡがＢのとき、ポートフォリオのリターンとリスクの軌跡は①に示されるように直線となる．ＡがＣなるにつれて、
②、③のようにポートフォリオのリスクをより小さくすることが可能となる。
ＡがDのとき、ポートフォリオのリスクをゼロにすることが可能となり、④のような軌跡を描く。

[解答群]
ア　Ａ：相関係数Ｂ　－１Ｃ：大きくＤ：ゼロ
イ　Ａ：相関係数Ｂ　＋1Ｃ：小さくＤ　－１
ウ　Ａ：ベータ値Ｂ：ゼロＣ：大きくＤ＋1
エ　Ａ：ベータ値Ｂ：＋1Ｃ：小さくＤ－１

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第16問
Ａ社は新社屋の完成に当たって｡20年問の火災保険契約を保険会社と結ぶことにした。保険会社によって、（１）保険科300万円を一括して支払う｢一括払｣タイプ、
(2)20回払いで、契約時に20万円、それ以降は年末に20万円ずつ支払う｢分割払｣　タイプの２種類から選ぷことができる。契約時点は年初であり支払額以外の契約条件は同一である。
この保険契約でＡ社が選ぶべき支払額のタイプおよびその現在価値の組み合わせ　として、最も適切なものはどれか。なお、割引率は５％とし、そのときの年金現価係数は、19年の場合には12、20年の場合には12.5を用いること。

ア「一括払」:300万円
イ「分割払」:250万円
ウ「分割払」:260万円
エ「分割払」:400万円

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第15問
ポートフォリオに関する記述として、最も適切なものはどれか。
ア　安全資産とはリスクのない資産であると定義される。
イ　安全資産と有効フロンティア上の任意の点で新しいポートフォリオを作ることにした。このとき、新たなポートフォリオのリスクとリターンの組み合わせは曲線となる。
ウ　安全資産と有効フロンティアL.の任意の点で作られる最も望ましいリスク・リターンの組み合わせを証券市場線という。
工　危険資産のみから構成されるポートフォリオの集合のうち、リスク・リターンの面から望ましい組み合わせのみを選んだ曲線を投資機会集合という。

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第14問
オプションに閔する記述として、最も不適切なものはどれか。
ア　オプションの価格は、オプションを行使した際の価値、すなわち本質的価値と時間的価値から成り立っている。
イ　オプションの時間的価値はアット・ザ・マネーのとき、最大となる。
ウ　コールオプションにおいて、原資産価格が行使価格を上回つている状態を、イン・ザ・マネーと呼ぶ。
エ　本質的価値がゼロであっても、時間的価値が正であれば、オプションを行使する価値かある。

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